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观点 一季度中企海外并购达165.6亿美元

17/10/09   来源:http://www.blepon.com  作者:足球比分网 
  

  《关于深化国有企业改革指导意见》出台了。这份文件明确了国企改革的基本原则。因为是指导意见,给实际执行留下了较大的自由空间,所以实际效果主要不是看《意见》如何表述,而是看各地、各部门怎样去执行了。

  经济学家弗里德曼说:“花自己的钱,办自己的事,既讲节约,又讲效果;花自己的钱,办别人的事,只讲节约,不讲效果;花别人的钱,办自己的事,只讲效果,不讲节约;花别人的钱,办别人的事,既不讲效果,又不讲节约。”国有企业的问题,核心在于“花别人的钱,办别人的事”。国有企业改革,关键在于如何解决“既不讲效果,又不讲节约”的问题。

  商务部19日发布对外投资数据显示,一季度,我国实现对外投资2617.4亿元人民币 (折合400.9亿美元,同比增长55.4%)。截至3月底,我国对外非金融类直接投资累计5.9万亿元人民币(折合9031.3亿美元)。

  其中,海外并购依然表现抢眼。据统计,一季度我国企业实施的海外并购项目共计142个,实际交易金额165.6亿美元,其中境外融资占34%,涉及36个国家(地区)的15个行业大类。

  避免花别人钱的唯一办法,就是把产权清晰界定。这是一条绕不过去的坎。办法就是《意见》所说的“允许将部分国有资产转化为优先股”。问题在于,这个“部分”怎么界定?我的看法,不是个别国有企业应该这样改,而是绝大部分都应该这样改;不是企业的少部分国有资产应该这样改,而是绝大部分都应该这样改。国家应该从直接经营企业转向经营资产,重点管理国有资产是否保值增值,而不用管其它。如此改革,那么“混合所有制改革”才有实质内容。

  不要表面地看待企业所有权和经营权“两权分离”,而要深刻理解其背后的精神。私有企业的所有者经营者合二为一,这种企业的优点是自己给自己干活,会尽心尽力。用经济学的术语来说,就是它的代理成本低。这种企业的缺点是它不能获得规模经济、专业化经济和风险分散的好处。由于规模经济、专业化经济和风险分散的好处超过了代理成本,企业发展的内在逻辑就是两权由合到分,用适当的代理成本换得规模经济、专业化经济和风险分散的好处,企业组织形式由古典企业发展为现代股份制企业。

  然而企业组织形式由古典企业发展为现代股份制企业,两权由合到分不是简单的,而是多方位的,形成的是一个复杂的治理结构,而所有者控制仍是基础。

  值得关注的是,尽管同比来看,一季度我国企业海外并购增速有所放缓,但是正在进展中的项目数量可观,超大规模报价频现。多位业内人士指出,全年仍将增势迅猛,预计今年中企海外并购有望打破多项纪录。中国化工将以430亿美元收购全球第一大农药公司瑞士先正达的项目,一旦收购成功,该收购将成为中国企业历史上最大海外收购案,并将大幅拉动对外并购的整体金额。

  改制中的国有企业的起点是两权完全分离。国有企业的经营权控制在企业经理、主管部门和领导手中,至少很大程度控制在企业经理、主管部门和领导手中。但是所有权却完全属于国家,属于全体人民。

  两权完全分离的后果是国有企业的代理成本极高,表现为任人唯亲,出工不出力,甚至大规模腐败。过高的代理成本已经超过了规模经济、专业化经济和风险分散的好处。因此,国有企业改制的正确逻辑应该是两权由分离到适当地结合。当然,这种两权由分到合也不是简单的,也要形成一个复杂的治理结构,最根本是要回归所有者控制。那重要的股权、期权激励制度就不简单是一种薪酬制度,也是实现所有者控制的一种制度安排。

  针对近期有外媒称中国正在“买断全球”,一季度境外并购规模已达1130亿美元的报道,商务部新闻发言人沈丹阳回应称,外媒是把意向当成实际交割统计在一起了。

  “中国对外投资还处于初始发展阶段,中国对外投资存量仅占全球的3.4%,不仅低于美国的24.4%,也远低于英国、德国、法国、日本等发达经济体。同样,中国企业境外并购还处在起步阶段,2015年中国境外并购交易金额是大幅度上升,但仅占全球境外并购金额的6.2%。”他说。

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